على الرغم من تراجع الأسعار في نوفمبر وديسمبر، ظهر الذهب كأفضل فئة أصول أداءً في الهند، حيث سجل مكاسب سنوية بنسبة 21% في عام 2024. ومع ذلك، كانت عائدات الذهب بالروبية الهندية أقل من عائداته بالدولار الأمريكي التي بلغت 26%.
في ديسمبر، واصل الذهب تراجعه: بانخفاض 2% بعد انخفاض بنسبة 4% في نوفمبر، ليغلق عند 2610 دولارًا للأونصة. يمكن أن يُعزى هذا الانخفاض إلى حد كبير إلى الصعود القوي للدولار الأمريكي. وقد ساعدت في الحد من الانخفاض المخاطر الجيوسياسية المتزايدة والاتجاه الإيجابي في تدفقات صناديق الذهب المتداولة عالميًا (ETFs). في السوق المحلية، وبين تقلبات الأسعار، أغلق الذهب ديسمبر بانخفاض 0.4% عند 76,328 روبية لكل 10 جرامات.
بدأ الذهب عام 2025 على نحو قوي، حيث ارتفع بنسبة 2.7% إلى 2679 دولارًا للأونصة اعتبارًا من 10 يناير، مستعيدًا جزئيًا الخسائر التي تكبدها في الشهرين السابقين. ولا تزال الشكوك العالمية تدعم الأسعار. وقد شهدت الأسعار زيادة مماثلة بالروبية الهندية (إلى 78,360 روبية لكل 10 جرامات).
الرسم البياني 1: تفوق الذهب على معظم فئات الأصول الرئيسية في الهند عام 2024
(الرسم البياني يظهر تفوق الذهب على الأسهم والسندات والأصول الأخرى)
تراجع الطلب على المجوهرات منذ ديسمبر
كان المستهلكون مترددين في شراء مجوهرات الذهب بسبب ارتفاع الأسعار وتقلباتها، بالإضافة إلى الفترة غير المواتية في التقويم الهندوسي التي تمتد من منتصف ديسمبر إلى منتصف يناير. وكانت المشتريات مرتبطة بشكل رئيسي بحفلات الزفاف. ومع ذلك، تشير تقارير السوق إلى أن الطلب على السبائك والعملات الذهبية ظل مستمرًا، مما يؤكد جاذبية الذهب كأداة استثمارية.
انعكس هذا التراجع في الطلب على الفارق بين الأسعار المحلية والدولية. منذ ديسمبر، كانت أسعار الذهب المحلية تتداول بخصم مقارنة بالأسعار الدولية؛ حيث بلغ متوسط الخصم 4 دولارات للأونصة، ووصل مؤخرًا إلى 15 دولارًا للأونصة.
الرسم البياني 2: أسعار الذهب المحلية تتداول بأقل من الأسعار الدولية
(الرسم البياني يظهر تداول الذهب المحلي بخصم مقارنة بالأسعار الدولية)
صناديق الذهب المتداولة (ETFs) تحافظ على تدفقات إيجابية، لكن الزخم يتراجع في ديسمبر
شهدت صناديق الذهب المتداولة في الهند تدفقات صافية إيجابية للشهر الثامن على التوالي في ديسمبر، وإن كانت عند أدنى مستوى منذ يونيو 2024. ومن المرجح أن انخفاض أسعار الذهب خلال الشهر أثر على الزخم السابق.
ومع ذلك، استمرت التقلبات في أسواق الأسهم، إلى جانب المشاعر الإيجابية تجاه الذهب، في دعم الطلب من المستثمرين. وفقًا لرابطة صناديق الاستثمار المشتركة في الهند (AMFI)، سجلت صناديق الذهب المتداولة تدفقات صافية بقيمة 6.4 مليار روبية (~75 مليون دولار) في ديسمبر، بانخفاض يقارب 50% عن الشهر السابق و32% أقل من متوسط التدفقات الشهرية البالغ 9.4 مليار روبية (~112 مليون دولار) للعام.
شهد عام 2024 طلبًا قويًا على صناديق الذهب المتداولة، حيث جذبت تدفقات صافية قياسية بلغت 112 مليار روبية (1.3 مليار دولار)، وهو أعلى مستوى سنوي على الإطلاق وأقرب إلى أربعة أضعاف العام السابق. ونمت الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) بنسبة 63% على أساس سنوي، لتصل إلى 446 مليار روبية (~5.2 مليار دولار).
مراجعة انخفاض واردات الذهب، مع بقاء الواردات السنوية مستقرة
شهدت بيانات واردات الذهب الصادرة عن وزارة التجارة مراجعة هبوطية كبيرة للفترة من أبريل إلى نوفمبر 2024؛ حيث تم تعديل الكمية الإجمالية للذهب المستورد بانخفاض 82 طنًا. ويرجع ذلك إلى تكرار العد أثناء نقل البيانات بين منصتين.
وفقًا لبيانات وزارة التجارة، تم تعديل إجمالي كمية الذهب المستورد من أبريل إلى أكتوبر بانخفاض 82 طنًا. تراوحت هذه المراجعات بين 2 طن و28 طن شهريًا، مع زيادة التعديلات بدءًا من أغسطس 2024. من حيث القيمة، شهدت الواردات من أبريل إلى نوفمبر تصحيحًا إجماليًا قدره 12 مليار دولار أمريكي. وكانت أشد مراجعة – بقيمة 5 مليارات دولار – في نوفمبر، على الرغم من أن الواردات ظلت كبيرة ذلك الشهر عند 117 طنًا. بلغت الواردات في ديسمبر 4.7 مليار دولار أمريكي، والتي نقدرها من حيث الحجم في نطاق 55-60 طنًا.
بشكل عام، كان حجم الذهب المستورد في عام 2024 أقل قليلاً من العام السابق، على الرغم من أن قيمة هذه الواردات ارتفعت بنسبة 21% لتصل إلى 52 مليار دولار أمريكي، مما يعكس ارتفاع سعر الذهب. بناءً على أحدث البيانات المتاحة، نقدر أن إجمالي حجم الواردات للعام بلغ حوالي 724 طنًا مقارنة بـ 744 طنًا في عام 2023.
البنك المركزي الهندي (RBI) يتوقف عن شراء الذهب في ديسمبر، لكن المشتريات السنوية كانت كبيرة
بعد 11 شهرًا من الشراء، توقف البنك المركزي الهندي عن شراء الذهب في ديسمبر، حيث جمع 72.6 طنًا في عام 2024، ليصل إجمالي احتياطياته إلى 876 طنًا. وشكلت مشتريات أكتوبر ونوفمبر (23 طنًا) ما يقرب من ثلث إجمالي المشتريات السنوية. وتمثل مشتريات 2024 زيادة كبيرة مقارنة بـ 16.2 طنًا تم شراؤها في عام 2023، وهي ثالث أعلى مشتريات سنوية منذ عام 2001.
مراجعة انخفاض واردات الذهب، مع بقاء الواردات السنوية مستقرة
شهدت بيانات واردات الذهب الصادرة عن وزارة التجارة مراجعة هبوطية كبيرة للفترة من أبريل إلى نوفمبر 2024، حيث تم تعديل الكمية الإجمالية للذهب المستورد بانخفاض 82 طنًا. وتشير التقديرات إلى أن إجمالي حجم الواردات لعام 2024 بلغ حوالي 724 طنًا مقارنة بـ 744 طنًا في عام 2023.